澳门 | 里昂指衞星场结业属意外负面消息 富瑞料或影响澳博市佔率

澳门衞星场今年底将步入历史，多间券商就此发表报告，滙丰指出，衞星场受影响的员工和赌枱将重新部署至所属博企的物业，部分物业的赌博收益率有望提升；富瑞则认为，关闭衞星场虽然对澳博(880)EBITDA影响有限，但可能影响其市场份额，因这些衞星场合计佔澳博销售额近40%。里昂指衞星场年底结束经营属意外负面消息，但对博企而言影响则大致中性，认为银娱(27)及新濠博亚应可即时提升赌枱收益率。

澳博昨天(9日)宣佈明年旗下7间衞星场将不再经营博彩业务，另有意收购澳门凯旋门及十六浦的娱乐场。富瑞指出，将赌枱重新分配至其包括澳门上葡京在内的自营赌场，可能有助于澳博改善利润率结构。该行将澳博目标价定为2.5元，予「持有」评级。

富瑞指出，衞星场的销售额在2024年及2025年首季各佔澳博的38%；衞星场对澳博的EBITDA贡献在2024年为1.1%，2025年首季为8.2%。衞星场的EBITDA利润率在2024年为0.4%，相较之下，澳博整体为13%，澳门上葡京为9%。

该行认为，将赌枱重新分配至澳门上葡京可能有助澳博改善利润率结构。不过这可能对澳门整体环境产生负面影响，因这些物业周边的人流可能因赌场关闭而减少，进而可能影响该区的商业活动，并可能对当地就业产生连锁效应。

澳门衞星场最新安排相关消息公佈后，另一券商滙丰发表报告，维持美高梅中国(2282)和银娱的「买入」投资评级；目标价10.74元及33.7元不变；因前者强劲的投资资本回报率、7.2倍2025年企业价值/息税折旧摊销前利润的估值以及5.6%的股息收益率；另看好银娱第三期的持续建设以及嘉佩乐酒店的开幕，料能支撑市场份额的增长，尤其是在整体市场增长快于预期的情况下。

另外，券商麦格理发表报告指，根据该行的第三方数据，金沙中国(1928)和银娱是5月市佔率增长最快的两家公司，市佔率按年分别增长2个百分点和1个百分点，符合该行预期，这些份额来自永利澳门(1128)和澳博，指两间博企分别按季减少2个百分点及1个百分点。从历史上看，永利澳门最专注于高端市场，但自5月以来，银娱旗下嘉佩乐酒店的试营运以及金沙中国旗下伦敦人酒店的全面重新开业，吸引了一些高端客户，从而侵蚀了永利澳门的市场份额。

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